桂林空管站开展改扩建项目传输设备培训

它具有两个共同特征，即个人的社会结构资源、以及个人可以通过这种结构资源实现自身利益。

1993年欧盟成立，1999年欧元试运行。到底如何治病？欧洲人开出了西药方子：以欧洲财政联盟管控进一步举债，改善财政状况，推动改革和治理，希腊等重债务国不得不实行紧缩措施。

欧洲病了，且病得不轻。欧债危机和欧元危机是欧盟和欧元诞生以来第一次大遭遇。中国给欧洲的协助，不是仅仅通过国际货币基金组织等渠道提供中国资本，还应提供中国关于金融债务危机的观点以及中国解决方案。一些欧洲领导人担心的最坏情况就是欧元区萎缩，欧元大幅贬值。改革不能以带来巨大的社会冲突为代价。

欧洲人应该知道旁观者清。这样增长的成果还应合理分配，让大多数人从中受益。特别是在目前一些上市公司在并没有很好的投资机会的情况下，债权的约束作用会限制公司的盲目投资，防止公司经营业绩的滑坡，起到保护投资者利益的目的。

但是，我个人认为这两者之间有着根本的不同，不应该由此得出股票及股票期权在我国公司激励经营者方面不重要的结论。根据世界投资基金发展的趋势，投资基金在品种多元化的前提下，有向产业基金集中的倾向。这说明我们没有很好地利用和发挥股票市场的这一功能，尽管企业债在企业的资金融通方面的作用上仍需大力发展。企业能否上市及上市后的经营与运作行为，包括股票的发行、回购以及公司间的并构等应由市场来决定，要充分发挥证券业协会在规范券商方面的积极作用。

由于我国的资本证券市场尚属新兴市场，上市的公司将不断增加，究竟哪些行业的企业应该上市、哪些地区的企业应该上市？或者，哪些行业的企业和哪些地区的企业上市的可能性更大？上市企业对产业结构的调整及其升级换代，对区域经济的协调发展的作用如何等有待研究。特别是ST和PT板块，将来市场上这类公司不是减少，而是不断扩大，它们一定是市场上变动最大、题材最多的板块，它们在资产运作方面的每一制度创新，有可能成为促进资本证券市场不断发展并走向成熟的一步。

这样的市场必然同基础经济背景相脱离，就可能会出现一方面国民经济发展形势很好，而证券市场却低迷不振，或者国民经济形势不好，证券市场却异常火暴的奇怪现象。第二档次除了四川之外均为东部沿海经济发动的地区。一级市场上证券发行的准行政机制与二级市场证券交易的市场机制的不匹配问题，造成证券市场的风险加大，也引起业内人士和理论界的关注。但是，由于我国的证券市场尚处于初级发展阶段，特别是我们的市场制度是从计划经济的胚胎中生长出来的，旧体制在新体制中有形与无形的作用仍然十分突出，这就造成市场竞争和流通制度的不纯粹或不完全性。

我们认为，目前我国证券市场已经形成一种新的政市合一的格局，而这种格局显然不利于证券市场的健康发展。从世界范围来看，大致有两类公司治理结构，即英美模式和日德模式。而中西部的经济则主要以国有经济为主，企业多为资本密集的资源型，产业的科技含量普遍较低。况且，我国上市公司的流通股只占其总股本一个很小的比例，让其大部分股票流动起来的要求十分强烈。

但同期股市的情况，以上海股市为例（深圳股市基础与上海股市同构），1993年至1995年恰恰是中国股市有史以来最低的时期之一。同时，对上市的三无概念公司的治理结构与上市的国企概念公司的治理结构的比较，也都需要认真研究。

据统计，从1997年10月至1998年10月的一年间，券商参与了约20起非流通股的出让和受让事件。由于券商自身的优势，它在发展我国开放式投资基金业方面具有不可替代的作用。

政府监管部门应当从股市的运转中超脱出来，逐步减少政府对市场的直接干预，政府的作用只是制定市场的规则和对市场的必要监督、仲裁。导致作为代理人的经理行为表现为政治上的机会主义和经济上的道德风险。由于庄家的存在，使投机行为成为市场的一支主导力量，造成市场交易以短线为主。现在的问题是完全摆脱政府在市场中的力量似乎不现实，如何实现政府的渐近式退出、怎样设计退出的路径有必要进行认真研究。如果做一简单排序可以看出，综合类上市家数最多，商贸旅游其次，家电及电子行业第三，机械制造、化学工业和纺织服装分列其后。在二、三级市场中的经纪与自营业务。

此外，由各类基金形成的基金板块已经成为我国资本证券市场上的一支非常重要的力量。这就需要研究政府的上市公司发展政策与产业、区域发展政策兼容性，以实现产业与区域经济的协调发展。

此外，在确立上海和深圳两个全国性的资本证券市场中心之后，是否要考虑在未来条件成熟的时候，在其他城市如北方的北京、天津或者沈阳，中部的武汉，西部的重庆、成都再设一两个证券交易中心。所以，公司的经营者在市场的约束下会自动地为股东的利益而努力。

比如已有的法定性退出规则，即公司法和证券法上规定的上市公司公司股本总额、股权分布等发生变化，不再具备上市条件，公司不按规定公开其财务状况并弄虚作假，公司有重大违法行为和连续三年出现经营亏损者，证券管理当局勒令其股票停止上市。公司股票对公司经营人员激励与约束作用的有限性，使人们开始关注债权在公司治理结构中的地位与作用。

通过卖壳造成的退出，通过新公司的购并，使亏损的公司从市场上退出。而从筹资功能看，同期企业债的筹资额为521.02亿元，为发行额的1.02倍。1996年5月后股市开始逐步回升，1997年和1998年股市一直在高位盘升〖整。市场制度的不完全与不完善使市场不可能按照完全自由竞争的市场模式运作。

以及公司自身回购股票形成的部分退出或下市。除了第二市场的问题之外，还有一个第三市场(third market)和第四市场（fourth market) 问题。

我们不妨促使这两类公司向国际模式靠拢，以提高公司治理结构的监督力度。第四，内部人控制并没有被限定在合理范围等着严重问题（李格平 黄斌，1999）。

突出表现是庄家（某种程度的价格操纵者market maker）在市场中具有特殊地位和大部分股票的非流通性。但是B股市场作为我国证券市场走向国际化战略的一个步骤（即在未来某个时期通过将B股市场与A股市场的整合，实现整个证券市场的国际化），又是十分必要的。

以保证及时淘汰经营不佳的企业，逐步提高市场上企业股票的质量，降低因上市公司质量低下而形成的股市风险。1991年至1998年，我国的国内生产总值、城镇居民人均可支配收入增长的统计，增长最快的是1993年至1995年，GDP分别比上年增长了15.5％、12.6％和10.5％，城镇居民可支配收入分别比上年增长了27.2％、35.6％和22.5％。如何使这部分非流通股走入市场，不仅涉及到这部分股份的价值实现问题，而且也关系到整个经济的市场化和证券化，和国有企业改革与国有经济产业战略重组的大问题。特别是我国的B股市场，从1992年开设到现在，已有106家公司上市，筹集到近50亿美元的外资。

第三类是由国家股、法人股和流通股三者构成。基金的品种少、规模小，其总市值还不到股市总值的6％，不能起到证券市场稳定器的作用。

作为企业在其他产业领域获准开展的非金融业务等。尤其是开放式投资基金在我国基金业中只有极小的比例。

公司一旦被兼并，经营人就难以保证其在公司中的地位。城镇居民可支配收入的增幅1996年比上年增长了13％，1997年为6.6％。